华泰期货锌铝民报20220311：关注地缘政治的影响，铝价先抑后扬

锑：

证券市场各个方面，LME锑证券市场贴浮21.25美元/吨，当年一停牌贴浮22.5美元/吨。根据SMM近日，上海0#锑主流作价于25250~25540元/吨，双燕作价于25250~25550元/吨；0#锑都可对2204签下刊贴浮60-20元/吨，双燕对2204签下刊贴浮50~20元/吨；1#锑主流作价于25180~25470/吨。昨天锑价下暴跌，极低价跟盘作价广为人知，贴浮一路较宽，对2204签下刊至贴浮60~30元/吨，对均价升浮0~5元/吨。进入第二时段，贴浮较宽，持货商都可锑锭对2204签下刊至贴浮40~20元/吨邻近。既有看，昨天锑价下暴跌后，极低价作价明显广为人知，河口跨国企业询价自产意愿提高，极低价贴浮一路较宽至相浮，对均价亦刊至升浮状况，既有作价较好。

再生产各个方面，3翌年10日，LME再生产为140950吨，较当年一日少缓100吨。根据SMM近日，3翌年7日，国际上七地锑锭再生产为28.7万吨，较上周五增加0.28万吨。

观点: 昨天沪锑日间偏弱脉动，夜盘大大上扬。近来国内燃气价格比仍在之上，西欧非金属跨国企业供电成本居高不下，缩少生产能力或促使扩展到。国际上各个方面，近来非金属厂内生产能力较上翌年大大上扬，但由于“两会”的召开以及“双控”政策的此后落实，预计生产能力直至局限。增值端，所致铁人三项和疫情等环境因素阻碍，河口跨国企业既有衰退较缓慢，但所致高锑价阻碍自产基本以维系刚必需为主。行业开工率也在小幅上扬但仍未翻倍高点，还必需促使等待再生产的阶段去库。再生产各个方面，再生产样本说明了国际上再生产大大增加。价格比各个方面，大江南北非金属高成本对锑价有一定承托加之国内锑厂内假定促使少停产的意味著，单边上建议以偏多渐进对待，但近来内外盘周期性较大必需管制几率。

策略性：单边：轻率看多。金融工具：游离。

几率点：1、国内政局变动。2、增值胜于考虑到。3、国际上能耗双控政策。

钨：

证券市场各个方面，LME钨证券市场贴浮23.75美元/吨，当年一停牌贴浮27.5美元/吨。据 SMM近日，伦钨三翌年均价刊3409.26美元/吨，日内上涨159美元，涨幅为4.76%。国际上期钨夜盘大暴跌，日盘天一此后下探，主力签下在21100元邻近止暴跌，直至时间以脉动反弹较宽夜盘暴跌幅为主。确切来看，昨天主力签下2204天一于21825元/吨，日内略极低于价位21825元/吨，平均21135元/吨，收盘于21735元/吨，较当年一停牌行情下暴跌95元，暴跌幅为0.44%；作价37.8万手，日少10.7万手；持仓16.8万手，日少0.7万手。昨天广东证券市场极低价作价新鲜，持货商此后大贴浮Dreamcast为主，SMM顺德钨价对03签下贴浮90元/吨，较当年一日暴跌10元/吨，证券市场价格比袭港21430元/吨，较当年一日暴跌590元/吨，钨价连续大暴跌三天，目当年顺德均价较3.7日证券市场价格比下暴跌2430元/吨，悲观精神状态下，广东中间贸易商破纪录积极性不佳，作价以河口端口补库为主，极低价也就是说作价对网价贴浮50-贴浮40元/吨。从广东上接的上述情况来看，广东极低价钨锭上接明显弱于钨棒，钨棒加工费弱势运转，河口更为愿意直接自产钨棒挤压型材，广东钨锭维系累库状况，钨锭增值弱于华北地区，升贴浮上涨可惜，粤沪金融工具维系负值。

再生产各个方面，根据SMM，3翌年10日，国际上钨锭再生产114.2万吨，较周日去库0.2万吨。3翌年10日，LME钨再生产较上一停牌少缓8400吨至76.3万吨。

观点：昨天钨价日间暴跌幅较宽，夜盘稳步上扬，必需持续非议地区性政治对于价格比的阻碍。近来企业主亦然寻求停止向俄罗斯一家工厂内发运钨土矿。俄乌冲突下俄钨出口和运输或有鉴于此，叠加西欧能源价格比此后攀升，西欧电解钨少产担心持续升温。国际上基本面上，以云南、内蒙古等地为主各地开始投复产，复产程序在不一。钨市呈现外强内弱状况，采购站内持续关停。增值各个方面，河口增值刚必需季节缓步衰退，但考虑到当当年钨价极高或对必需求量大大抑止，且必需非议疫情及北方保护环境管制各个方面对河口复工的阻碍。再生产各个方面，社库样本说明了再生产出现去化，必需非议在此之后去库着力。价格比各个方面，灾难对国内电解钨生产能力严重威胁或将延续，必需持续非议国际上电解钨复产的发展及河口必需求量衰退上述情况，建议单边上以逢极低做多的渐进对待。

策略性：单边：轻率看多。金融工具：游离。

几率点：1、流动性收紧快于考虑到。2、增值更远胜于考虑到。3、国际上能耗双控政策。

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