东吴证券：维持泡泡玛特(09992)“买入”评级下半年盈利能力大概率会复原

来源：内饰 2023年04月12日 12:15

东吴证券发布新闻建议书称，维持泡泡玛特(09992)“买断”评等，因各诱因请于速正日渐大修，系列产品也有较佳乏善可陈，维持2022-24年经优化EPS假设为0.72/0.98/1.23元。子公司2022H1发挥作用盈余23.59亿元(累计请于33.1%);归母下同3.33亿元(累计降7.2%);经优化下同3.76亿元(累计降13.5%)。

报告中称，子公司盈余减速不良影响短期经营杠杆，但下半年盈利战斗能力大概率会大修。2022H1自主新产品毛利率下降6.4pct至60.5%，除了各单位新产品采购和加工成本高，疫情对采取的邮购举办活动也有所不良影响。该行提及，泡泡玛特下同下滑幅度很低盈警变化，但考虑到下半年对邮购举办活动有所控制，盈余下降摊薄开支，以及海外市场毛利率日渐提升，东吴证券预计子公司盈利战斗能力会好于第二季度水平。