【国金医药】从下游需求中有国产培养基行业

国金研究医药行业 王班团队

注资直觉

从行业看，养成基行业进口替代空间广阔，国产大企业再创窗口性推展机遇。细胞养成基是新能源最重要的上游耗材之一，也是研究成果中极为重要的基石工具之一。随着全国性生物医药及生命科学产业的兴旺兴起，上游耗材也再创了行业快速先期的推展性机遇。目前全国性零售商仍由外资企业品牌集中于主要份额，在全国性大企业逐步实现电子技术创出以及受疫情阻碍外资企业厂家用水受阻等历史背景底下，国产大企业也再创了窗口性推展机遇。

以下游零售商所需为起点站，养成基大企业生产力主要体现在：1）品牌力，零售商上养成基用水商大企业数量较多，因此零售商在确定候选养成基用水商时，则主要依靠大企业口碑展开确实。同时，须要CDMO业务的养成基大企业也有望从根源锁定零售商的养成基采购，实现零售商引流。2）蜂蜜研发能力，选择合适的体外生长养成基是细胞养成中至关重要的步骤，而细胞养成基的电子技术难度在于养成基的蜂蜜审核。因此养成基大企业厂家的细胞生长、表示及产出效率是主要的评判指标。3）大数量稳定用水能力，对于养成基用水商，想要意味着养成基耐久性，则要着重构建原材料的用水商管理与降低成本两个方面，以及养成基生产能力同样重要。

我们认为养成基行业未来有望呈现以下推展趋势：1）从尺度行业竞争格局看，有望进一步进一步提高进口替代步伐，同时零售商将向国产头部大企业集中。一方面，全国性大企业的均厂家已实现电子技术创出，厂家性能并能与外资企业品牌厂家相媲美，同时均养成基的生产制品现已并能实现前提可控，减少进口依赖。另一方面，受疫情等心理因素阻碍，外资企业厂家用水受阻，使得国产养成基厂家有机遇并能切入到不够多零售商的用水链里面。2）从中观大企业战略布局看，数量现象+整体化免费（养成基+CDMO）持续增加龙头大企业的区域性免费能力和生产力。扩产将推开大企业收入天花板，同时实现数量现象，大幅提高经营效率。另一方面，养成基大企业备有CDMO业务并能降低生物药生产成本，也并能为养成电子技术免费业务引流零售商。3）从微观大企业厂家供给看，独创化与通用化厂家将巨擘。独创化养成基厂家并能根据零售商对细胞养成的诉求持续展开蜂蜜和降低成本的缩减与构建，所需较大。以无血清养成基为例，一款厂家一般只针对一种细胞，细胞仅限于较为狭窄。因此研发普适性爆冷的养成基方案，提高通用性也是目前大企业的重点研究具体内容。国金机构零售商可详细查看《【国金医药】从下游所需初探国产养成基行业》全文研报具体内容。

不确定性提示：零售商厂家研发远不如短期内不确定性；原先零售商推展远不如短期内不确定性；养成基厂家开发进展远不如短期内不确定性；国产替代远不如短期内；行业竞争升温不确定性；厂家研发不确定性等。

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