华泰期货高天越：中证1000有望视作对冲以及滚贴水的首选

原作者：华泰衍生品高天越加

【摘要】2022 年 6 月初 22 日，中国金融衍生品股票市场发表《关于中证 1000 衍生品衍生品和衍生品对冲合约及相关规则向弱势群体征求意见的通知》，旨在听取产品建议，用以系统化新产品中证 1000衍生品衍生品和衍生品对冲的设计，充分利用产品旁观者效益。

我们认为：1.中证1000衍生品衍生品都未转用中证500衍生品衍生品，已是高盛以及挑贴水的首中选。2.随着宽基净资产衍生品的扩容，基于宽基净资产各种类型从业人员净资产，可以构建格外为精细化的高盛。

一、中证1000净资产的不同之处

（一）与上证50、沪深300、中证500较强显著不同的特征

1、市值地理分布

随着有约年来IPO的快速扩容，宽基净资产对于全A的都有性已经时有发生格外大改变，如果说上证50与沪深300都有全A产品的头部股票，中证500都有肩部股票，那么中证1000都有的就是腰部以上股票。

从市值地理分布来看，上证50成分股比格外大在两千亿线性，沪深300成分股比格外大在一千亿线性，中证500比格外大在二百亿线性，而中证1000比格外大在一百亿线性。

市值地理分布的分野随之而来了各净资产的加权比格外大度也存有格外大相异，上证50与沪深300的加权较为比格外大，而中证500与中证1000的加权较为集中。

从市值占有比来看，来得于上证50占有比的持续性下降，以及沪深300占有比的大幅震荡，中证1000有约年来改变很小，其占有全产品的%-长期保持在13%附有约。

2.从业人员地理分布

从从业人员地理分布来看，中证1000与中证500的从业人员地理分布较相似，在工业部门、信息技术、材料、医疗保健、可中选增值等从业人员上的加权很高。

基于四个净资产不同的从业人员加权，我们可以拟合想要表征的从业人员净资产，例如食品饮料，我们可以通过动手空上证50、中证500、中证1000，同时动手多沪深300，来使剔除其它从业人员严重影响，构建只暴露食品饮料从业人员的组合。

3.马丁2000

展望国际产品，我们认为从净资产编制建议以及对产品的都有性来看，中证1000的都有性较为接有约马丁2000。

马丁2000净资产编制于1972年，来得中证1000上市时间格外长。而从美股有约50年稍稍（详见示例）来看，各宽基净资产的稍稍相异很小，归根结底都是成分股企业自身的成长。

二、中证1000衍生品衍生品都未转用中证500衍生品衍生品，已是高盛工具以及挑贴水的首中选

在目前中性高盛效益比格外大在IC上的背景下，我们认为随着中证1000衍生品衍生品IM的发售，IM都未转用IC，已是高盛首中选。原因在于相较于中证500，按揭能够在中证1000相关股票池中赢取格外多扣除现金流，因而也会情愿付出格外多高盛效益。

以公募为例，从同一管理人的中证500净资产弱化全额以及中证1000净资产弱化全额的扣除现金流上述情况来看，四个管理人的1000指增扣除都显著冲刺输掉500指增扣除。

而随着高盛效益聚集到IM上，IM将会显现出长期厚度贴水的状态，期望来得目前IC的年化8%~10%贴水格外深，而IC将由于高盛效益的减少，逐步恢复到3%~6%左右的年化贴水水平。