十月池塘（09676）的“空中楼阁”

比如说而言，客户购买网红护肤品的消费动机往往是因为好奇，当好奇得到满足以后往往会移往目标。因此，网红公关虽然在短期内可能得到更佳的经销升华，但长期的护肤品描绘出的持续性性要放在较长时间周期里面考察。这就允许护肤品方进行持续性的公关取得成功，长时间在目标客户感知里面保存。

反映到财报上，颇高强度的公关取得成功，不致对美国公司的盈利能力带来舆论压力。据十一年底农田财务信息，美国公司于2020年、2021年及2022年的的经销及产销开销分别为1.26亿元、2.23亿元、3.15亿元，分别九成美国公司同期总收益的5.4%、6.2%、7.0%。反观金龙鱼和金健米业，2022年的经销费用率分别为2.32%和1.98%，这意味着，这两家行业可以将更多的费用补贴给经销端，实现低毛利率经销。再以2023年都于为例，金龙鱼的毛利率和净利润率分别为5.15%和1.25%；金健米业以4.52%的毛利率创造了0.86%的净利润率；而同期十一年底农田毛利率颇大幅提高16.25%，净利润率仅有为1.72%，在财报层面，美国公司实现的1.76亿毛利润里面有0.72亿要运用于经销及产销开销。

然而，在价格比仍然十分“内卷”的粮油消费市场，十一年底农田短期内或许并不会大幅缩减公关开销。原因是在万亿级的储藏室食品消费市场里面，十一年底稻香作为后起之秀，主要重点是不断提颇高在客户里面的护肤品知名度。另一不足之处，经销业务对线上和平台的依赖，也决定了十一年底农田必需维系一定的公关幅度。要想到，2022年及2023年都于美国公司来自消费市场护肤品的税收九成总税收比重为58.6%和62.6%。

对此，十一年底农田在招股书里面提示可能性，尽管美国公司通过早期转回并与领先和平台建立共同，已在该网站诱因取得先发战术上，但由于竞争随之而来、经销诱因不断持续发展及客户行为不断变化等各种心理因素少于美国公司的控制范围，而该等心理因素均可能对美国公司与和平台的共同升华成无法控制影响，故无法保证美国公司将只能保持21世纪。

由此看来，十一年底农田虽吃透了“网红”的时可，但要不要一直当“网红”，这世人思索。