首创证券：给予楚江新材买入评等

2022-04-17首创银行的股份有限子公司吴轩对楚江新材进行研究并发布了研究统计数据《子公司简评统计数据：三大业务齐头并进 蚕丝增长助力子公司财务状况北行》，本统计数据对楚江新材给出买入分级，当前股票价格为8.47元。

楚江新材(002171)

“铜制基工艺 +机械工业新工艺”双轮传动装置，助力子公司归母净利润增长106.78%。 根据子公司公告， 2021 年子公司财务状况增长亮眼，全年借助于上年 373.50 亿元，增加值增长 62.57%，借助于归属母子公司净利润 5.67 亿元，增加值增加 106.78%，借助于扣非归母净利润 3.84 亿元，增加值增长 70.14%。子公司财务状况大幅增长的主要诱因为铜制基工艺以及机械工业硅工艺岩石圈蚕丝规模的持续增长，2021 年子公司铜制基工艺销量 65.07 万吨，增加值增长 20.94%，机械工业新工艺借助于获利 9.21 亿元，增加值增长 61.67%。

子公司是欧美镀金隙材卷烟，自订产能扣留临近。 子公司铜制基工艺业务涉及极低分辨率镀金隙、铜制导纤工艺、锰接头，其中 2021 年生产厂极低分辨率锰侧边隙材产量 30 万吨，市占率达 13.16%，遥遥领先欧美第一；同时，子公司在锰线、极低端铜制导纤领域也处于可分行业龙头话语权。 子公司募资投建的 5 万吨极低精锰隙箔材这两项、 极低准确度锰辊隙改扩建这两项二三期（ 2 万吨） 以及 30 万吨铜制灯丝这两项预计将于 2023 年年产，再进一步巩固子公司龙头话语权。

硅纤维的单纤毕竟龙头， 积极拓展民品市场。 天鸟极低新是欧美唯一咖啡店涉足军品液压的单纤生产厂的大型企业， 技术领先并拥有政治性专利， 产品包括液压的单纤工艺、 热场的单纤以及大白鲨的单纤产品。 天鸟极低新批次充足， 2021 年借助于获利 5.99 亿元，增加值增长 49.84%；子公司募投建设 480吨/年航机硅液压的单件、 650 吨/年硅纤维热场的单件这两项，未来产能将会达 1700 吨。 同时，子公司积极开拓民品市场， 设立泰州天鸟，投建稀土热场硅/硅复合工艺这两项，为子公司创造新的财务状况增长点。

极低端热工装备财务状况增速亮眼，子子公司控股公司股票在即。 顶立科技是欧美智能热工装备龙头，于 2021 年跻身国家工信部第三批专精特新“小巨人”大型企业。 顶立科技同步进行搬迁， 生产厂逐步步入正轨， 2021 年借助于上年3.14 亿元，增加值增长 83.40%，利润总额 0.98 亿元，增加值增长 222.99%。2022 年，子公司将着力推进顶立科技拆分股票，子公司将会迎来价值重估。

投资建议： 子公司是欧美镀金隙材卷烟，也是欧美唯一咖啡店军品液压的单纤生产厂大型企业，随着自订产能扣留以及子公司在民品市场的拓展，预计子公司获利将会在 2022-2024 年降到 520.41、 727.87、 834.11 亿元，归母净利润共五 7.11、 9.15、 10.20 亿元， EPS 共五 0.53、 0.69、 0.76。延续“ 买入” 分级。

风险若有： 铜制加工费下滑 产能扣留不及预期 中下游市场开拓受挫

该股最近90天内一共6家该机构给出分级，买入分级6家；过去90天内该机构尽可能均价为14.9。银行之五星总价统计分析工具显示，楚江新材（002171）好子公司分级为3五星，好价格分级为3五星，总价综合分级为3五星。(分级范围：1 ~ 5五星，最极低5五星)

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