MI300X发表在即，AMD能否弯道超车？

创作者 | Stone Fox Capital

编译 | 花旗银行大事件

MI300 AI GPU ROM是AMD（NASDAQ：AMD ）2023 年底的重头戏。很多流言称该ROM将被推迟，并质疑 AMD 是非能够推出能与英伟达竞争的ROM。在23 年第二季度的营收电话会议上，AMD 首席日本公司总裁苏姿丰也许通过对 AI ROM的有用得出来扫除人们的担忧。

市场最初对 Lisa Su 仅有暗示 2024 年 AI ROM利润将多达 20 亿美元倍感失望。关键是，难以解决问题首席日本公司总裁暗示业务将在全年不断激增，不宜要点追捧声明中的“超出”部分。该日本公司为第一季度的游戏了 4 亿美元的季度前提，而金额只需达致 5 亿美元即可解决问题 20 亿美元的前提。2024 年年化利润数万人就会有太大激增，这不符合利润激增的有条件。

仅有在第二财季，英伟达的 AI GPU 利润就仍然激增了 6 亿美元以上。该ROM日本公司本季度的利润进一步激增，总年销量现已达致 160 亿美元，比两个季度前公布的 2024 年第一季度的 70 亿美元利润激增了 100% 以上。

MI300X 加速器版本可能仍然签订合同客户，并且微软仍然是 AI ROM合作项目。AMD 暗示该日本公司仅有多个超大规模客户，这引发了最大的问题：该日本公司是否是能够元件足够的ROM来满足需要。离开了 10 月的 23 年第二季度营收电话会议上，首席日本公司总裁苏姿丰 (Lisa Su) 仍然比如说该日本公司将在几周而不是几个月内推出的关键 MI300X GPU 加速器。

AMD 目前为止得出，在 PC 存量调整以及网络系统的销售因转为计算机科学而放缓之后，2023 的销售收入将达致 227 亿美元。与 2022 年相比，今年的总年销量原计划将稍下降。

最大的问题是的销售激增潜力，计算机科学 GPU ROM去年将贡献 2 亿美元以上的利润，而第一季度的利润仅有为左右 4 亿美元。AMD 原计划 2023 年 GPU 年销量将激增 16 亿美元，在难以解决问题服务器领域 PC 年销量的激增和网络系统年销量的激增前，年销量将达致 243 亿美元。

AMD 在 2024 年激增近 17%，达致 265 亿美元，外表十分不切实际，但实际上很低 2024 年月初的预期。难以解决问题 AI GPU 的激增也许仅有受到ROM日本公司可以从台积电获得的 CoWoS 元件能够的容许，下行线潜力可能为数十亿美元。

多数得出 AMD 到 2025 的销售收入将再进一步激增 16%，达致 307 亿美元。或多或少，在 2023 下半年和 2024 月初的当前低迷时期导致美联储原计划降息之后，对于能够保持强劲政治经济的政治经济来说，这一利润前提显得十分自负。

难以解决问题英伟达 2025 财年（1 月）的利润前提自 2023 年开始达致 800 亿美元的巨额以来已上涨多达 300 亿美元，对于 AMD 来说，这个大写字母显得十分保守派，因为计算机科学ROM没额外的激增。只要略为提高 2025 年的前提，AMD 将生成表列税务模型：

2025 年利润 = $320亿

毛利润 @ 56% = $179.2亿（22 年第 2 季度达致 54% 的振幅）

营业利润 = $105.6亿

税@ 13% = $13.7亿

EPS = $91.9亿/16.3亿 股 = $56.4亿。

这个 2025 年模型举例计算机科学ROM在 2025 年得到充分提升，以解决问题溢价，并且运营费用不够符合长期以来税务前提。该模型的毛利数万人和运营费用大多多达 PC 放缓影响税务前的 2022 年振幅素质。

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郦永平